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边风炜：投资“活下去”需正视三点要坚持底线思维

时间：2022-08-28 10:48:36 来源：本站阅读：4569080次

　　“活下去”，华为提出要在未来三到五年从追求规模到追求利润和现金流，要对全球经济坚苦做好筹备，要把凉气传递给每一个员工，若是这些都是真的，那么未来的三到五年我们在投资上要正视什么呢？

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　　从万科到华为，再看看腾讯、阿里，裁员、缩短、屯粮、过冬，做好筹备的企业才能看到下一个春天。作为投资者，此时我们依然坚信价值投资的信条。那么，未来的三到五年，我们在投资上要正视什么呢？

　　本周最让人震动的是华为高层高呼“活下去”，上一次听到这个词仍是在2018年的时辰，那时万科郁亮喊出“活下去”，被良多人认为是矫情，三年后，地产行业巨变，活下去成为一种奢求，也见证了万科那时的先见之明。

　　有了上一次，这一次华为的喊话被市场正视。在我的印象中，华为很牛，华为也很富有，华为以高工资闻名、以高科技正名。2021年，华为研发投入近1500亿元，纳税近千亿元。这是何等优异的一家企业，为何会俄然喊出要“活下去”？

　　从华为2022年上半年的营收数据来看，收入3016亿元，下滑5.8%，净利润150亿元，直接腰斩，而出售的荣耀手机营业也年夜幅萎缩，只有2020年的一半，同时华为的员工数依然复杂，工资、绩效、研发投入都不能削减，此时只能欠债前行，2022韶华为在国内刊行债券240亿元，已经跨越去年全年的100亿元，看完这些数据，我们年夜致能够感应感染到这家中国最优异的企业之一的企业正面临着什么，严冬将至。

　　从万科到华为，再看看腾讯、阿里，裁员、缩短、屯粮、过冬，做好筹备的企业才能看到下一个春天。作为投资者，此时我们依然坚信价值投资的信条，宁可担“无为之失踪”，也不要盲进后吃亏出局，坚信投资第一信条“尽量永远不要倒退、吃亏”。

　　首先是正视企业的现金流。过冬时现金为王，不管你能不能赚到钱，首先要手中有钱，自由现金流将是未来投资的重点。其次是相对清洁的资产欠债表。扩年夜投资在冬季老是让人感受事倍功半，不奉迎还轻易出问题，看看爆雷的恒年夜，想想前几年的乐视，重资产的欠债前行老是隐忧不竭。最后是底线思维。新能源新科技是曩昔三年投资的风向标，但那是在全球货泉扩张的布景下，这些所谓的新能源其实也都是重资产的制造业，一旦严冬袭来，能否逆势翱翔也很令人担忧。

　　(作者为国泰君安上海研究总监)

（文章来历：公共证券报）

文章来历：公共证券报责任编纂：18

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