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广发证券：下半年港股行情怎么看？气概若何研判？

时间：2022-08-31 10:16:48 来源：本站阅读：4571585次

　　流动性：外资设置装备摆设有回补空间，南下资金趋向增配。美联储本色性缩短节奏放缓需待9月后。当前存量流动性丰裕，美元流动性危机可能性小。Jackson Hole会后“缩短预期”再度升温，短期美联储继续收紧将支撑美债利率高位运行，待美国经济下行压力进一步加年夜、通胀慢慢回落，年尾前美债利率或将呈现更较着的下行趋向。南下资金对港股“越跌越买”，“设置装备摆设型”思绪较着，港股仍然是保险资金与理财的绝佳“出海”机缘，估量南下资金净流入的趋向将持续。

　　下半年港股行情怎么看？气概若何研判？行业设置装备摆设上若何兼顾反转与确定性？值得关注的三条线索是什么？

　　摘要

　　经济及企业盈利：港股盈利估量将于22年中报探底。我们判定美国经济将更快陷入衰退。美国密歇根年夜学消费者预期指数剖明，22年Q3美国现实GDP同比增速或回落快于市场预期。此外美国通胀压力依然很年夜，后续仍有反弹风险。国内方面，7月经济数据和8月高频数据接踵确认中国经济“弱清醒”，中国经济是否能超预期取决于地产是否进一步放松。综合测算下，港股盈利估量于22年中报探底，全数港股22H1、22H2盈利增速分袂为-6.4%、11.6%。

　　22H2年夜势研判：底部夯实，蓄势待发。岁首至今港股的默示弱于全球年夜年夜都权益资产，价值相对占优。历史经验指领港股已经实现筑底的需要前提和充实前提，迎来持久计谋性设置装备摆设的机缘。当下市场担忧海外身分还会制约港股默示，但我们认为无需过度担忧，美联储加息、美债利率、美元流动性等海外风险对于即将迎来根基面反转的港股而言，不会是趋向上行的首要掣肘。本轮中美经济周期错位的布景下，短期港股或维持震动行情，中期港股上行趋向更为确定，但且则需要期待根基面清醒更确定的旌旗灯号，后续上行空间将取决于盈利本色性的上修幅度。年夜会之前维持“成长占优，适度外溢扩散”，年夜会之后气概切换的概率显著增年夜。

　　地缘政治冲突超预期、全球疫气象势超预期、全球流动性收紧斜率超预期、国内经济增添不及预期等。

　　行业设置装备摆设：兼顾反转与确定性。行业设置装备摆设建议关注：“兼顾反转与确定性”、“追随景气”的三条线索：(1)确定性：国内根基面偏弱+外围扰动仍在，确定性供给呵护(高股息策略)；(2)趋向反转：看好未来中国经济更坦荡爽朗的清醒趋向。稳增添再发力，压制性政策转向边际放松(地产)；经济疫后渐次修复，复杂内需带来消费优势(食物饮料/国潮)；行业压制性政策转向宽松(平台经济/立异药)。(3)追随景气：供给链景气兼具内需确定性(新能源汽车)。

　　风险提醒

（文章来历：广发证券研究）

文章来历：广发证券研究责任编纂：13

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